铭创配资花旗证券获批设立是何信号？

　　第8家外商独资券商来了。

　　据证监会官网，证监会最新核准设立花旗证券（中国）有限公司。目前来看，外资进入中国资本市场布局的步调在加快，监管层面也同步释放了积极信号。2025年9月，第六家外资独资券商，也是首家日资独资券商瑞穗证券获批设立。

　　就在刚刚闭幕的2026金融街论坛年会上，10月19日，证监会主席吴清最新表示，有序扩大市场高水平对外开放，鼓励外资机构用好母公司专业能力和集团优势，进一步完善产品布局、参与创新业务，支持更多外资机构来华投资展业；今年6月陆家嘴论坛亦明确，积极支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构。

　　截至目前，在华展业的外资独资券商正迈向8家的阵容，已实现独资的分别是摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）、瑞银证券（中国）、瑞穗证券（中国）与大和证券（中国）。

　　其中，大和证券（中国）两家中资股东今年2月将合计49%股权挂牌转让，株式会社大和证券集团总公司以约7.06亿元受让，持股比例由51%升至100%，目前正在办理工商登记，大和证券（中国）正迈向独资券商，只差走完流程，据记者了解，这一结果很快将会出炉。

　　需要关注到，目前还有一家外资券商在排队入场，那就是城堡证券（中国），公司设立申请材料于2025年1月17日获证监会接收，目前有待进一步批文下发。

　　关注点一：哪些业务发力？

　　据证监会官网消息，花旗中国注册地为上海市，注册资本12亿元，由花旗环球金融控股有限公司（Citigroup Global Markets Holdings Inc.）100%出资，业务范围为证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营。

　　监管要求，花旗中国应自批复下发之日起6个月内完成工商设立登记；取得营业执照后15日内，向证监会申请《经营证券期货业务许可证》，在取得该证前不得开展业务。批复同时要求其加强对证券业务数据及投资者个人信息跨境流动的合规管理。

　　从牌照“含金量”看，花旗中国拿到的是经纪、投资咨询、承销保荐、自营四类业务。目前来看，横向比较，8家独资券商展业路径各有侧重：瑞穗证券（中国）业务范围为承销、自营、资产管理三类；渣打证券（中国）、法巴证券（中国）均含资产管理；瑞银证券则是全牌照，经营范围覆盖经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、自营、资产管理、代销金融产品、融资融券等。

　　据媒体报道，花旗本次牌照申请更多的是谋求在中国内地开展本土投行业务，这一安排或与其“先投行、后经纪”的展业节奏相匹配，轻资本起步，先做跨境投行与机构业务，再逐步扩围。

　　关注点二：花旗为何而来？

　　花旗的在岸券商牌照之路并不短。早在2021年11月，花旗便提交全资券商牌照申请；此前其与东方证券的合资投行业务已于2019年退出，此后转为申请设立全资券商，并于2024年2月4日获得证监会反馈。

　　花旗国际业务首席执行官Ernesto Torres Cantú此前表示，该牌照对花旗具有“战略重要性”，因为目前花旗无法在中国内地开展任何投行相关业务；集团对区域业务扩张抱有雄心，目标成为在华全球投行中的“领头羊”。他今年3月曾到访中国内地，并计划于11月再度来华。

　　这一诉求背后是明显的业务错配。2026年以来，花旗在全球IPO承销榜上暂居首位，并作为联席保荐人接连参与罗博特科、纳真科技、江波龙三家AI硬件及产业链企业的港股IPO；2026年一季度，其全球投行业务费用收入约12.8亿美元、市占率约4.6%，位列全球第五。

　　但在内地，花旗只能通过商业银行平台提供跨境融资、跨境支付、全球资金管理等服务。花旗集团中国区首席执行官、花旗银行（中国）有限公司行长张文杰此前介绍，花旗为超过300家中国领先企业与新兴创新企业、70%的在华财富500强企业提供金融支持；2026年9月，花旗还成为上海地区首批参与本外币资金池新政落地的合作银行之一。

　　“商行强、投行缺”的结构，使花旗难以完整承接中资企业从境内融资到境外上市的全链条需求。证券牌照落地后，花旗可在A股承销保荐、A股经纪与自营上直接展业，与母行形成“商行+投行”闭环。

　　关注点三：外资券商如何参与A股？

　　目前，我国证券业形成外资公司与内资公司优势互补、良性竞争的态势。

　　数据显示，截至 2025 年末，行业共 16 家外资参控股证券公司，外资公司总资产 534.69 亿元，同比增长 5.44%；2025 年实现营业收入 105.79 亿元，同比增长 32.61%。各类型公司立足自身优势，服务海外主权基金、养老金等中长期资金 “投资中国”，助力优化 A 股投资者结构、完善上市公司治理。截至 2025 年末，境外机构和个人持有境内股票近 3.7 万亿元，近年来保持增长态势，彰显中国资产的吸引力持续提升。

　　聚焦外资券商牌照的申请，扩容走的是两条路。一条是新设：渣打、法巴、瑞穗、花旗属此类，从零申请、从零组建。另一条是存量转独资：高盛通过股权受让完成，瑞银通过市场主体类型变更完成。

　　独资阵营扩容的同时，外资券商整体经营明显回暖。中证协数据显示，截至2025年末，行业共有16家外资参控股证券公司，外资公司总资产534.69亿元，同比增长5.44%；2025年实现营业收入105.79亿元，同比增长32.61%。

　　值得一提的是，放到全行业看，外资券商仍是“小体量”。2025年末证券行业总资产14.83万亿元、营业收入5411.71亿元，据此计算，外资参控股券商总资产占比仅约0.36%，营业收入占比约1.95%。不过，在交易端，外资的存在感提升更快。据财联社此前报道，2025年有6家外资券商营业部跻身龙虎榜前50名，瑞银证券上海花园石桥路营业部以752亿元成交额排名第8，高盛（中国）上海浦东新区世纪大道营业部以700亿元排名第9。

　　关注点四：如何影响证券业？

　　花旗入场，短期内难以改变行业排名，但边际影响确实客观存在。对中资券商而言，外资既是压力也是“参照系”，这是行业长期以来关注的一个话题。

　　有部分非银分析师告诉记者，外资机构来华展业，对本土券商而言既是压力也是参照系，本土机构的立足点仍在深耕产业。外资带来的不只是资金，更有产品设计、风控体系与跨境服务的成熟经验，财富管理、衍生品、跨境投行这些需要加快补齐的环节会因此提速。

　　不过，非银分析师也认为，外资券商如何在本土客户获取、人才梯队、价格竞争与跨境数据合规之间取得平衡，是必须重视与跨越的考验。一般来说，外资券商存在“水土不服”的痛点。外资“走进来”与中资“走出去”同向而行，中国证券业优势互补、良性竞争的格局，仍将在开放与安全的动态平衡中继续演化。

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